6月，市場(chǎng)期盼的“降息”意外地來(lái)了!

央行18日公告稱，為維護(hù)半年末流動(dòng)性平穩(wěn)，今日以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了1200億元逆回購(gòu)操作。其中500億元逆回購(gòu)為7天期限，700億元逆回購(gòu)為14天期限，14天逆回購(gòu)中標(biāo)利率為2.35%，較此前下降20個(gè)基點(diǎn)。

自今年2月以來(lái)，這是央行首次開(kāi)展14天期限逆回購(gòu)，并實(shí)現(xiàn)中標(biāo)利率下行。這也是時(shí)隔2個(gè)月后，央行再次“降息”，前一次為4月份中期借貸便利(MLF)“降息”。

市場(chǎng)分析稱，開(kāi)展14天期限逆回購(gòu)，主要為緩解季度末流動(dòng)性趨緊的現(xiàn)象，而進(jìn)行該期限逆回購(gòu)“降息”，實(shí)際上是對(duì)該期限政策利率的補(bǔ)降，向市場(chǎng)投放流動(dòng)性，也有對(duì)沖近日特別國(guó)債招標(biāo)發(fā)行的意圖。

央行官網(wǎng)公告

季末現(xiàn)流動(dòng)性趨緊現(xiàn)象

6月為跨季度、跨半年時(shí)點(diǎn)，通常都會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性的資金邊際趨緊。進(jìn)入6月中下旬，疊加繳稅因素、債券發(fā)行等因素，對(duì)市場(chǎng)資金面存在一定擾動(dòng)。

“今天做了逆回購(gòu)是因?yàn)榻诶噬闲休^快，7天資金利率接近政策性利率2.2%的水平，需要做逆回購(gòu)對(duì)沖。”方正證券(6.940, 0.03, 0.43%)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色表示，14天逆回購(gòu)也是因?yàn)榧灸┻M(jìn)行流動(dòng)性管理，防止季末流動(dòng)性趨緊。

事實(shí)上，近幾個(gè)月來(lái)，資金利率持續(xù)下行，目前14天資金利率，仍然遠(yuǎn)低于政策操作利率。昨日，上海銀行(8.310, -0.02, -0.24%)間同業(yè)拆放利率(Shibor)方面，14天Shibor已經(jīng)低至1.832%。

目前14天Shibor仍遠(yuǎn)低于2月份水平

受到多重因素影響，進(jìn)入6月中下旬以來(lái)，資金利率快速回升，近2個(gè)交易日7天資金利率上行20個(gè)基點(diǎn)左右。顏色表示，14天逆回購(gòu)利率下調(diào)20bp是補(bǔ)降，因?yàn)閺?月初降20bp的7天逆回購(gòu)時(shí)候一直沒(méi)有做14天逆回購(gòu)。保持7天和14天的15bp點(diǎn)差。

與此同時(shí)，昨日召開(kāi)的國(guó)常會(huì)提出，進(jìn)一步通過(guò)引導(dǎo)貸款利率和債券利率下行等政策，推動(dòng)金融系統(tǒng)讓利。江海證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈慶表示，此次特別提到“債券利率下行”，而進(jìn)行逆回購(gòu)“降息”，對(duì)于債券利率下行有直接的作用。

特別國(guó)債發(fā)行緊鑼密鼓

近期，財(cái)政部安排了三期抗疫特別國(guó)債發(fā)行，第一、二期分別于今日招標(biāo)，并于明日分銷完畢，兩期發(fā)行總額共計(jì)1000億元。此前，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，特別國(guó)債發(fā)行的供給壓力，可能對(duì)資金面產(chǎn)生一定影響。

光大證券(11.020, 0.08, 0.73%)固收首席分析師張旭認(rèn)為，一開(kāi)始供給壓力可能使得債券收益率有所上行，央行大概率會(huì)配合債券發(fā)行，營(yíng)造出相對(duì)寬松的融資環(huán)境，有可能通過(guò)降準(zhǔn)等方式向銀行體系提供低成本的長(zhǎng)期資金，并將債券收益率控制在合理的水平。

而今日央行開(kāi)展逆回購(gòu)?fù)斗帕鲃?dòng)性，可能也是對(duì)沖特別國(guó)債的一種方式。顏色認(rèn)為，今天重啟14天逆回購(gòu)，是因?yàn)榕浜咸貏e國(guó)債的發(fā)行，進(jìn)行流動(dòng)性調(diào)節(jié)和配合。

受到“債券利率下行”“降息”等利好消息刺激，截至記者發(fā)稿，國(guó)債期貨開(kāi)盤(pán)全線上漲。

國(guó)債期貨全線上漲

短時(shí)間內(nèi)降準(zhǔn)還會(huì)來(lái)嗎?

對(duì)于特別國(guó)債發(fā)行，此前，市場(chǎng)存在兩種觀點(diǎn)，一種是央行通過(guò)開(kāi)展28天或其他期限的逆回購(gòu)，滿足短期內(nèi)流動(dòng)性需求，另一種是通過(guò)降準(zhǔn)等工具，釋放中長(zhǎng)期流動(dòng)性。

此次央行重啟14天期限逆回購(gòu)，是否意味著，短期內(nèi)降準(zhǔn)概率下降呢?

不少市場(chǎng)人士認(rèn)為，僅依靠逆回購(gòu)操作釋放流動(dòng)性，也許還不足以補(bǔ)足資金缺口。

昨日召開(kāi)的國(guó)常會(huì)提出，綜合運(yùn)用降準(zhǔn)、再貸款等工具，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。這使得市場(chǎng)對(duì)于短期內(nèi)再次降準(zhǔn)的預(yù)期升溫。

屈慶認(rèn)為，僅依靠短期的逆回購(gòu)操作，可能并不足以對(duì)沖特別國(guó)債發(fā)行的供給壓力，后期央行仍有可能進(jìn)行降準(zhǔn)，并輔以逆回購(gòu)操作，調(diào)節(jié)短期內(nèi)的流動(dòng)性。

新浪聲明：此消息系轉(zhuǎn)載自新浪合作媒體，新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。