大家好，我是小夏，我來為大家解答以上問題。買斷式回購期限91天還是365天，買斷式回購很多人還不知道，現(xiàn)在讓我們一起來看看吧！

1、經(jīng)典回購和購/售回交易已經(jīng)沒有什么本質(zhì)的區(qū)別，其主要差別在于：

2、一是報(bào)價(jià)方式不同。經(jīng)典回購以首次交易的價(jià)格和回購利率進(jìn)行報(bào)價(jià)，回購利息通過回購利率體現(xiàn)；購/售回交易是以兩次交易的價(jià)格進(jìn)行交易（不排斥以回購利率報(bào)價(jià)，但最終必須轉(zhuǎn)換為兩次交易價(jià)格進(jìn)行交易和結(jié)算），回購利息包含在兩次買交易價(jià)格中。從形式上看，經(jīng)典回購表現(xiàn)為融資方式，而購/售回交易表現(xiàn)為兩次現(xiàn)券交易。

3、二是回購債券發(fā)生利息支付處理不同，這其實(shí)也是由報(bào)價(jià)方式不同引起的。由于回購債券所有權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移，持有債券的購買者將獲得相應(yīng)的利息支付，但在經(jīng)典回購中，逆回購方應(yīng)將回購期間兌付的利息全額返還給正回購方；而在購/售回交易中，回購期間兌付的利息在到期交易價(jià)格中進(jìn)行調(diào)整。

4、此外，還有一種交易方式也往往被歸為回購交易：證券借貸（Securities Lending），這種交易實(shí)際上是投資者以自己持有的其他債券為質(zhì)押融入特定債券的一種交易行為，從本質(zhì)上講這種交易方式并不屬于回購交易，而是一種新的交易品種。

5、債券買斷式回購是指?jìng)钟腥耍ㄕ刭彿剑u給債券購買方（逆回購方）的同時(shí)，與買方約定在未來某一日期，由賣方再以約定價(jià)格從買方買回相等數(shù)量同種債券的交易行為。債券質(zhì)押式回購是指?jìng)钟腥耍ㄕ刭彿剑|(zhì)押給資金融出方的同時(shí)，與買方約定在未來某一日期，以約定的價(jià)格從資金融出方買回該債券。

6、買斷式回購的逆回購方在期初買入債券后享有再行回購或另行賣出債券的完整權(quán)利。

7、買斷式回購首期資金清算金額=（首期交易凈價(jià)+首期結(jié)算日應(yīng)計(jì)利息）×回購債券數(shù)量/100，買斷式回購到期資金清算金額=（到期交易凈價(jià)+到期結(jié)算日應(yīng)計(jì)利息）×回購債券數(shù)量/100,主要計(jì)算的是價(jià)格，可見買斷式回購計(jì)價(jià)方式跟現(xiàn)券交易計(jì)價(jià)方法一致，買斷式回購與現(xiàn)行質(zhì)押式回購交易最重要的差別就在于債券的所有權(quán)在交易過程中發(fā)生了一定期限的轉(zhuǎn)移，即伴隨著一次現(xiàn)券的賣出和一次現(xiàn)券的贖回，實(shí)際是兩次現(xiàn)券交易的組合。一般認(rèn)為買斷式回購不僅同時(shí)具有融資、融券及遠(yuǎn)期價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，而且為債券市場(chǎng)提供了利用做空和做多交易組合獲得盈利的機(jī)會(huì)。

8、在央行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的手段中，主要有四種方式：正回購、逆回購、現(xiàn)券買斷和現(xiàn)券賣斷。這四種方式有時(shí)單獨(dú)運(yùn)用，有時(shí)也可以結(jié)合起來運(yùn)用，如現(xiàn)券買斷和正回購結(jié)合，現(xiàn)券賣斷和逆回購結(jié)合等，各種方式對(duì)市場(chǎng)影響的效果都不盡相同。

9、我們把公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的影響效果，按對(duì)市場(chǎng)銀根的影響程度，由緊到松，分成七個(gè)階段：（1）現(xiàn)券賣斷；（2）現(xiàn)券賣斷+正回購；（3）正回購；（4）正回購+現(xiàn)券買斷或者逆回購+現(xiàn)券賣斷；（5）逆回購；（6）逆回購+現(xiàn)券買斷；（7）現(xiàn)券買斷。其中，第一至三階段為融入資金的階段，第四階段為過渡階段，第五至第七階段為融出資金的階段。我們之所以這么劃分，是考慮到現(xiàn)券的買賣，不存在到期的問題，力度應(yīng)該是最強(qiáng)的。

10、回購業(yè)務(wù)存在到期的問題，如正回購到期要融出資金，因此正回購的緊縮銀根的力度不及現(xiàn)券賣斷。明白了這一點(diǎn)，我們就可以很清楚的理解央行以來的操作動(dòng)向。

11、2002年4月初的逆回購+現(xiàn)券買斷→6月25日之前的逆回購+現(xiàn)券賣斷→7、8月份的正回購→9月3日的正回購+現(xiàn)券買斷。4月初之前央行主要為了緩解年底商業(yè)銀行資金周轉(zhuǎn)的困難，然后為了平衡基礎(chǔ)貨幣的投放，逐漸過渡到7、8月份回籠資金的正回購。而昨日的正回購+現(xiàn)券買斷的方式，正處于融入資金階段向融出資金階段的過渡期，即我們前面所說的第四個(gè)階段。緊接下來的方式，很可能就將進(jìn)入逆回購的操作階段了。

本文到此講解完畢了，希望對(duì)大家有幫助。