美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾：“我們一直專(zhuān)注于我們的實(shí)體經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，根本不會(huì)專(zhuān)注于資產(chǎn)價(jià)格朝向一個(gè)特定方向的發(fā)展。”

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾再次發(fā)出強(qiáng)有力的“鴿派”信號(hào)，承諾動(dòng)用一切工具幫助美國(guó)經(jīng)濟(jì)從新冠疫情的沖擊中恢復(fù)過(guò)來(lái)。

北京時(shí)間6月11日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布最新的利率決議，宣布維持聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率在0-0.25%的區(qū)間不變，與市場(chǎng)預(yù)期一致。

美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)將維持這一利率水平直至2022年底，并強(qiáng)調(diào)將維持當(dāng)前的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)速度。經(jīng)濟(jì)方面，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)2020年美國(guó)GDP將萎縮6.5%，2021年GDP增速將反彈至5%。

市場(chǎng)分析人士普遍認(rèn)為，本次美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議信號(hào)偏向“鴿派”，凸顯美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景仍然面臨很大不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)有意愿在必要的時(shí)候?yàn)閹椭?jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供更多支持。

美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入“相機(jī)抉擇”模式

除了重申低利率承諾，美聯(lián)儲(chǔ)的政策聲明強(qiáng)調(diào)，為了支持信貸資金流向居民和企業(yè)部門(mén)，未來(lái)幾個(gè)月美聯(lián)儲(chǔ)將“至少以目前的速度”繼續(xù)購(gòu)入美國(guó)國(guó)債、機(jī)構(gòu)住宅及商業(yè)抵押貸款支持證券，以保障市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)轉(zhuǎn)。

根據(jù)紐約聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的一份相關(guān)聲明，所謂當(dāng)前的購(gòu)債步伐是指每月購(gòu)買(mǎi)約800億美元的美國(guó)國(guó)債，以及約400億美元的抵押貸款支持證券。分析認(rèn)為，此舉意味著美聯(lián)儲(chǔ)為大規(guī)模資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃設(shè)定了一個(gè)下限。

國(guó)盛證券首席宏觀分析師熊園團(tuán)隊(duì)分析，美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)表仍將延續(xù)，擴(kuò)表速度依然會(huì)維持較低水平，結(jié)構(gòu)上仍將側(cè)重企業(yè)信貸工具，但同時(shí)可能適當(dāng)增加國(guó)債和MBS的購(gòu)買(mǎi)。若美債收益率上行壓力較大，不排除會(huì)在年內(nèi)推出收益率曲線控制政策。

對(duì)于收益率曲線控制政策的問(wèn)題，鮑威爾稱(chēng)，是否采用該政策仍是一個(gè)未知數(shù)。但美聯(lián)儲(chǔ)將在未來(lái)的會(huì)議上繼續(xù)討論有關(guān)收益率曲線控制的問(wèn)題。

Grant Thornton駐芝加哥的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黛安·斯旺克(Diane Swonk)認(rèn)為，“美聯(lián)儲(chǔ)還沒(méi)看到就業(yè)反彈的勝利。通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)仍然很高，經(jīng)濟(jì)需要更多的支持才能更充分地恢復(fù)健康。”

在今年這波寬松浪潮中，美聯(lián)儲(chǔ)公布了九項(xiàng)緊急貸款計(jì)劃，以在疫情沖擊下保障信貸市場(chǎng)流動(dòng)性。目前有三項(xiàng)計(jì)劃還在啟動(dòng)中，其中就包括周一宣布擴(kuò)大范圍的主街貸款便利計(jì)劃(Main Street Lending Program)，該計(jì)劃旨在幫助更多中小企業(yè)獲得信貸支持。

鮑威爾周三表示，美聯(lián)儲(chǔ)正考慮如何將非營(yíng)利組織納入該計(jì)劃，甚至為其單獨(dú)建立一個(gè)計(jì)劃。

總體而言，熊園認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)此次會(huì)議釋放的信號(hào)“略微偏鴿”，鮑威爾雖然釋放了一些對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇樂(lè)觀的預(yù)期，但在發(fā)布會(huì)中多次強(qiáng)調(diào)“不確定性”，并表示將在獲得更多信息后更新貨幣政策立場(chǎng)。

“我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)進(jìn)入到了一種‘相機(jī)抉擇’的模式，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)路徑也沒(méi)有準(zhǔn)確判斷，一旦經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不及預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)將采取進(jìn)一步寬松的措施。”熊園說(shuō)。

預(yù)計(jì)年內(nèi)擺脫兩位數(shù)失業(yè)率

美聯(lián)儲(chǔ)還自去年12月以來(lái)首次更新了季度預(yù)測(cè)。經(jīng)濟(jì)方面，預(yù)計(jì)今年美國(guó)實(shí)際GDP下滑6.5%，2021和2022年分別增長(zhǎng)5.0%、3.5%。失業(yè)率方面，預(yù)計(jì)2020年失業(yè)率為9.3%，2021年為6.5%，2022年為5.5%。

通脹方面，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)2020年P(guān)CE同比為0.8%，2021年為1.6%，2022年為1.7%;預(yù)計(jì)2020年核心PCE同比為1.0%，2021年為1.5%，2022年為1.7%。

廣發(fā)證券宏觀聯(lián)席首席分析師張靜靜認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)美國(guó)年內(nèi)擺脫兩位數(shù)失業(yè)率，但疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)存在長(zhǎng)期負(fù)面影響。若2022年底美國(guó)失業(yè)率才能降至5.5%，那么2022年之前美聯(lián)儲(chǔ)確實(shí)不太會(huì)實(shí)施加息操作。另外，美聯(lián)儲(chǔ)通脹目標(biāo)是核心PCE同比達(dá)到2%，由經(jīng)濟(jì)展望可知美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為未來(lái)兩年美國(guó)暫無(wú)通脹壓力。

受到“居家令”等疫情控制措施影響，美國(guó)大量企業(yè)商鋪關(guān)門(mén)歇業(yè)，失業(yè)率從2月3.5%的紀(jì)錄低位飆升至4月的14.7%。不過(guò)，就在市場(chǎng)預(yù)計(jì)5月失業(yè)率飆升之際，美國(guó)勞工部公布了遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。計(jì)入誤差的5月失業(yè)率為16.3%，大幅好于市場(chǎng)預(yù)期。

目前，全美50個(gè)州的經(jīng)濟(jì)都已經(jīng)不同程度重啟。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂(lè)觀預(yù)期推動(dòng)下，美股三大指數(shù)已從3月23日的低點(diǎn)大幅反彈超過(guò)40%，標(biāo)普500指數(shù)與納斯達(dá)克指數(shù)均收復(fù)了年內(nèi)所有失地。在科技股追捧熱潮下，納指更是史上首次突破萬(wàn)點(diǎn)關(guān)口，再創(chuàng)歷史新高。

當(dāng)被問(wèn)及超級(jí)寬松的貨幣政策存在引發(fā)資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，鮑威爾通過(guò)強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)專(zhuān)注于恢復(fù)充分就業(yè)和穩(wěn)定物價(jià)來(lái)淡化了這一個(gè)問(wèn)題。他說(shuō)：“我們一直專(zhuān)注于我們的實(shí)體經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，根本不會(huì)專(zhuān)注于資產(chǎn)價(jià)格朝向一個(gè)特定方向的發(fā)展。”

張靜靜指出，美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)仍然是恢復(fù)就業(yè)，穩(wěn)定通脹，假若就業(yè)和通脹無(wú)法達(dá)到目標(biāo)，即便資產(chǎn)價(jià)格再高，美聯(lián)儲(chǔ)也不會(huì)因此停下寬松腳步。

“換言之，在市場(chǎng)無(wú)法有效運(yùn)轉(zhuǎn)之際美聯(lián)儲(chǔ)的政策目標(biāo)是市場(chǎng)，一旦市場(chǎng)開(kāi)始有效運(yùn)轉(zhuǎn)其政策目標(biāo)便重新轉(zhuǎn)向就業(yè)以及通脹。這一表述既可以解釋5月以來(lái)美股的超漲，也說(shuō)明即便美股繼續(xù)強(qiáng)勁甚至出現(xiàn)泡沫暫時(shí)也不會(huì)改變聯(lián)儲(chǔ)的寬松意愿。”她說(shuō)。