證監(jiān)會再開雷霆罰單，此次處罰直指期貨領(lǐng)域操縱市場價格的案件。

利用24個期貨賬戶集中資金優(yōu)勢、持倉優(yōu)勢連續(xù)交易“玉米(2096, 2.00, 0.10%)淀粉(2424, -5.00, -0.21%)1601”合約，27個交易日內(nèi)中，賬戶組在9個交易日自買自賣。在交割月內(nèi)，利用持倉優(yōu)勢，逼使空方接受賬戶組的報價，按照賬戶組的價格平倉。

不過隨著“玉米淀粉1601”合約臨近交割日轉(zhuǎn)升為跌，時任上海棗礦投資控股總經(jīng)理鄒鑫鑫及作為交易期貨培訓(xùn)人員的劉哲操縱期貨合約最終虧損700多萬元，兩人還分別領(lǐng)取了證監(jiān)會70萬元及30萬元的罰單，這27個交易日閃電操作可謂“偷雞不成蝕把米”。

利用24個期貨賬戶

操縱玉米淀粉期貨合約

生于1983年的鄒鑫鑫，時任上海棗礦投資控股有限公司及廣西北投升龍貿(mào)易有限公司總經(jīng)理。2015年10月，他邀請劉哲作為其交易期貨培訓(xùn)相關(guān)人員。

2015年12月9日至2016年1月15日期間，鄒鑫鑫及劉哲實際控制“上海棗礦投資控股有限公司”、中信期貨“廣西寶格利貿(mào)易有限公司”、首創(chuàng)期貨“廣西七州商貿(mào)有限公司”、國泰君安期貨“廣西寶環(huán)貿(mào)易有限公司”、海航期貨“廣西能英商貿(mào)有限公司”、宏源期貨“廣西環(huán)世貿(mào)易有限公司”等23個期貨賬戶，同時實際控制深圳寶德貿(mào)易有限公司委托上期資本管理有限公司提供倉單服務(wù)，利用24個期貨賬戶(以下簡稱賬戶組)交易“玉米淀粉1601”合約。

在具體的操作上，鄒鑫鑫及劉哲兩人共同組建工作室，通過實盤交易的方式培訓(xùn)期貨操盤手，雙方約定：鄒鑫鑫負(fù)責(zé)開立期貨賬戶，提供資金及資金劃轉(zhuǎn)，指派下單人員;劉哲負(fù)責(zé)具體交易決策并指揮下單。以一年為期，期貨交易如有盈利，盈利的15%歸劉哲，85%歸鄒鑫鑫;若是虧損，則全部由鄒鑫鑫承擔(dān)。鄒鑫鑫審核同意劉哲的交易策略，知曉每日的交易結(jié)果。此外，鄒鑫鑫負(fù)責(zé)深圳寶德委托上期資本提供倉單服務(wù)業(yè)務(wù)下上期資本期貨賬戶交易玉米淀粉合約的具體決策。

據(jù)介紹，玉米淀粉期貨合約是大連商品交易所2014年12月19日上市的期貨品種，玉米淀粉是重要的玉米加工產(chǎn)品，產(chǎn)量和供應(yīng)量主要受產(chǎn)能和原料——玉米供應(yīng)的影響。為了便于與玉米期貨套利交易，大商所將合約月份確定為奇數(shù)月月份(1、3、5、7、9、11月)。

“玉米淀粉1601”合約上市日期為2015年1月19日，最后交易日2016年1月15日，最后交割日則是2016年1月20日。

集中資金優(yōu)勢、持倉優(yōu)勢連續(xù)交易

最終虧損727萬元出局

在上述操縱行為中，鄒鑫鑫是組織者和決策者，劉哲是具體指揮者。

據(jù)證監(jiān)會通報，2015年12月9日，其控制的賬戶組開始建倉買入，至2016年1月15日合約摘牌，27個交易日里，上述賬戶組開始集中資金優(yōu)勢、持倉優(yōu)勢連續(xù)交易，同時也在進(jìn)行自買自賣交易。

在集中資金優(yōu)勢、持倉優(yōu)勢連續(xù)交易方面：

27個交易日中，賬戶組有23個交易日占用保證金數(shù)額在1，000萬元以上，有17個交易日占用保證金數(shù)額在2，000萬元以上，有12個交易日占用保證金數(shù)額在3，000萬元以上，最高占用保證金5，118萬元。

2015年12月14日開始，賬戶組持多倉連續(xù)19個交易日超過交易所的持倉限額，且連續(xù)14個交易日超倉比例高于100%。2015年12月14日至2016年1月14日，賬戶組持多倉占市場多頭比例(以下簡稱持倉占比)始終在40%以上，最高持有多倉16，270手(2015年12月22日)，超倉11，770手;最高持倉占比達(dá)到99.82%(2016年1月6日)。2015年12月17日至12月30日，賬戶組買持倉規(guī)模始終超過廠庫最大倉單量，2015年12月10日至2016年1月12日，賬戶組買持倉規(guī)模始終超過廠庫賣持倉規(guī)模。

自2015年12月14日超倉后至2016年1月15日共計24個交易日，賬戶組持續(xù)買賣玉米淀粉合約，累計買成交和賣成交分別是25，522手、31，893手，各占市場同期累計成交量的比例為26.35%、32.92%。其中，賬戶組買成交量占市場成交量比例(以下簡稱買成交占比)在20%以上的有11個交易日，買成交占比在30%以上的有6個交易日，最高達(dá)到100%。

自買自賣交易方面：

在上述27個交易日內(nèi)，賬戶組在9個交易日存在自買自賣行為：賬戶組自買自賣量占賬戶組買成交量比例在30%以上的有6個交易日，自買自賣量占賬戶組買成交量比例在60%以上的有4個交易日，其中2016年1月4日及2016年1月12日均達(dá)到100%，2015年12月31日達(dá)到99.93%;自買自賣量占市場成交量的比例(以下簡稱自買自賣占比)在10%以上的有5個交易日，自買自賣占比在25%以上的有3個交易日，最高達(dá)到56.16%(2015年12月31日)。

此外，在交割月內(nèi)，賬戶組利用持倉優(yōu)勢，在2016年1月11至13日，逼使空方接受賬戶組的報價，按照賬戶組的價格平倉。

玉米淀粉1601合約的結(jié)算價由2015年12月8日的2188元/噸最高漲至2015年12月18日的2299元/噸，玉米淀粉1601合約與1605合約間的價差由2015年12月8日的130元/噸，擴(kuò)大到2015年12月31日的221元/噸。

不過，“玉米淀粉1601”合約2015年12月22日起轉(zhuǎn)升為跌，自2015年12月22日至2016年1月15日(最后交易日)，“玉米淀粉1601”合約累計跌幅超過10%，2016年1月13日及1月14日兩個交易日更是連續(xù)逼近跌停。

隨著行情震蕩下行，經(jīng)大連商品交易所計算，鄒鑫鑫及劉哲操作的賬戶組在上述操縱期間合計虧損7，273，100元。

虛假申報、蠱惑、搶帽子、擠倉

證監(jiān)會嚴(yán)懲四類期貨價格操縱行為

盡管相比股票市場，期貨市場違法行為數(shù)量相對不多，但其中一些虛假申報、蠱惑、搶帽子、擠倉的違法行為也同樣受到監(jiān)管關(guān)注。

2019年11月18日，證監(jiān)會正式發(fā)布《關(guān)于<期貨交易管理條例>第七十條第五項“其他操縱期貨交易價格行為”的規(guī)定》。

證監(jiān)會稱，近年來，在監(jiān)管工作中發(fā)現(xiàn)，一些交易者反復(fù)利用程序化交易工具或者自媒體平臺，通過虛假申報、蠱惑、搶帽子、擠倉等方式操縱期貨交易價格，擾亂期貨市場秩序。此類行為未被《期貨交易管理條例》明確禁止，呈現(xiàn)多發(fā)態(tài)勢，急需予以規(guī)制。

《規(guī)定》共 8 條。第一條為制定依據(jù)，第二至五條明確禁止虛假申報、蠱惑、搶帽子、擠倉等四種操縱期貨交易價格的行為，第六條為兜底條款，第七條為責(zé)任條款，第八條為施行日期條款。

其中，關(guān)于“擠倉操縱”，第五條規(guī)定：在臨近交割月或者交割月，利用不正當(dāng)手段規(guī)避持倉限制，形成持倉優(yōu)勢，影響期貨交易價格的，構(gòu)成操縱。

具體表現(xiàn)為，行為人采取分倉或者其他不正當(dāng)手段規(guī)避限倉規(guī)定，獲取了相對于其他交易者的持倉優(yōu)勢。

在影響上，行為人的持倉優(yōu)勢影響期貨交易價格，可結(jié)合期貨與現(xiàn)貨價格偏離度、近月合約與遠(yuǎn)月合約價格偏離度、涉案合約與關(guān)聯(lián)合約價格偏離度等因素分析其影響。