證券交易委員會(SEC)已確認(rèn)，將應(yīng)市場參與者要求提供更多準(zhǔn)備時(shí)間的要求，將有關(guān)進(jìn)入交易場所的新規(guī)則的某些方面推遲至11月30日。美國證券市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)將推遲原定于7月14日生效的該規(guī)則的兩部分。首先，SEC將推遲實(shí)施控制措施和程序，以確保通過經(jīng)紀(jì)人系統(tǒng)發(fā)送的訂單不會超過預(yù)設(shè)的信用或資本門檻。第二，它將暫停對固定收益證券實(shí)行裸露訪問禁令。

“委員會了解到，由于有市場準(zhǔn)入的經(jīng)紀(jì)交易商已經(jīng)努力達(dá)到2011年7月14日的合規(guī)日期，因此，一些人已經(jīng)確定，需要額外的時(shí)間來實(shí)施有效的政策和程序，并完成為滿足某些要求所必需的系統(tǒng)更改規(guī)則15c3-5中的內(nèi)容”，請閱讀SEC聲明。

仍將要求經(jīng)紀(jì)人確保他們發(fā)送給交易所的任何訂單都符合新規(guī)則的其他部分，例如那些旨在防止錯誤或操縱性交易的訂單。

上周，美國四家最大的證券交易所向美國證券交易委員會發(fā)出了延遲市場準(zhǔn)入規(guī)則某些方面的單獨(dú)請求。交易所一直不愿對致SEC的信發(fā)表評論，有些人否認(rèn)參與延期的呼吁，但據(jù)信他們的要求與經(jīng)紀(jì)經(jīng)紀(jì)子公司的需求有關(guān)，后者將訂單按照Reg NMS –除發(fā)起經(jīng)紀(jì)人實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)控制之外，還實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)控制。

美國交易所技術(shù)供應(yīng)商Fidessa的合規(guī)總監(jiān)Jess Haberman表示：“交易所認(rèn)為，有關(guān)該規(guī)則如何適用于聯(lián)屬經(jīng)紀(jì)商的問題尚待解答。” “他們從這項(xiàng)活動中獲得的收入是有限的，可能會影響他們投入技術(shù)資源來滿足這些要求的能力。”

引入市場準(zhǔn)入規(guī)則(最初由SEC在2010年1月提出，但在5月6日“閃電崩盤”之后快速跟蹤)，以防止經(jīng)紀(jì)交易商允許客戶在沒有適當(dāng)?shù)慕灰浊帮L(fēng)險(xiǎn)的情況下直接在股票市場上交易控件。經(jīng)紀(jì)人將被要求建立，記錄和維護(hù)一套風(fēng)險(xiǎn)管理控制和監(jiān)督程序的系統(tǒng)，以管理與市場準(zhǔn)入相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。市場準(zhǔn)入規(guī)則已被視為避免重復(fù)發(fā)生2010年5月6日美國閃崩的關(guān)鍵步驟，同時(shí)引入了整個市場的單斷路器機(jī)制，該機(jī)制將進(jìn)行修訂以包括限制上限/在年底之前限制功能。

斷路器支持

預(yù)期用極限上升/下降極限功能替代單股斷路器的做法已獲得了業(yè)界的廣泛支持。美國證券交易所于5月25日提出了上限/下限制度，美國證券交易委員會(SEC)邀請各方發(fā)表意見直至6月22日。預(yù)計(jì)將在八月之前取代當(dāng)前的斷路器制度。

漲停/跌停功能將阻止上市股票證券的交易在超過前五分鐘期間的證券平均價(jià)格之上或之下的設(shè)定百分比水平之外執(zhí)行。對于當(dāng)前接受斷路器試驗(yàn)的股票(標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和羅素1000指數(shù)中的股票)，該百分比將為5%;對于不接受該斷路器的股票，該百分比將為10%。

在開始和結(jié)束期間，百分比帶將增加一倍。價(jià)格范圍在1美元以下的股票也適用更寬的價(jià)格范圍。

在SEC網(wǎng)站上發(fā)表的評論中，包括經(jīng)紀(jì)人Knight Capital，賣方貿(mào)易機(jī)構(gòu)SIFMA和投資經(jīng)理Vanguard在內(nèi)的市場參與者都支持新制度。

先鋒集團(tuán)首席投資官喬治·索特(George Sauter)在其公司回應(yīng)中說：“漲跌限制結(jié)構(gòu)是對我們?nèi)找孀詣踊头稚⒌慕灰资袌鲋锌赡艹霈F(xiàn)的某些問題的更好的長期解決方案。”

但是，對于該規(guī)則某些方面的執(zhí)行存在警告。例如，騎士資本(Knight Capital)指出，在交易的前五分鐘或最后五分鐘內(nèi)不應(yīng)應(yīng)用上限/下限閾值，以免破壞價(jià)格形成。

如果上限/下限限制機(jī)制不能解決極端波動的時(shí)期，則現(xiàn)有的單股斷路器制度將生效。但是，市場參與者可能還必須考慮整個市場的協(xié)議以及每個股票市場使用的單個斷路器，例如紐約泛歐交易所交易所的流動性補(bǔ)充點(diǎn)，這會在極端動蕩的情況下減慢交易速度。

“復(fù)雜性不是無法克服的，可以與關(guān)于我們是否完全需要它們的辯論分開解決。我們必須了解，我們需要犧牲市場流動性的要素來防止極端波動，”代理經(jīng)紀(jì)商Instinet全球市場結(jié)構(gòu)董事總經(jīng)理Alison Crosthwait說。

當(dāng)前的斷路器計(jì)劃-于去年6月首次推出-如果其股票在前五分鐘的時(shí)間內(nèi)下跌或上漲10%或更多，則暫停五分鐘的交易。