市場參與者表示支持洲際交易所(ICE)首席執(zhí)行官彼得·巴索姆(Peter Barsoom)收集的請愿書，該請愿書要求美國監(jiān)管機構(gòu)證券交易委員會(SEC)允許買方公司使用單個帳戶在單個帳戶之間進行交叉保證金名稱和索引派生詞。

從監(jiān)管角度來看，單一名稱衍生品由SEC監(jiān)管，而商品期貨交易委員會(CFTC)處理指數(shù)衍生品。但是由于《多德-弗蘭克法案》還規(guī)定了大多數(shù)場外交易合同的標準化和中央清算功能，因此資產(chǎn)管理人將不得不在單獨的SEC和CFTC賬戶上發(fā)布單一名稱和指數(shù)衍生品的保證金。Barsoom擔心規(guī)則會給資產(chǎn)管理者帶來不必要的重復(fù)和成本。

他告訴TRADEnews.com：“清算的衍生品必須至少具有與場外交易衍生品一樣的競爭力。如果交易和清算掉期相對于將其保留為雙邊場外交易合約而言不利，那將是一個奇怪的結(jié)果。同樣的保證金方法需要為了適用于所有客戶，買方必須能夠在同一個帳戶中持有單一名稱和指數(shù)衍生產(chǎn)品，以提高保證金效率。”

其他市場參與者也表示擔心，中央對手方(CCP)的清算交易的保證金和抵押要求的成本可能對買方公司而言過高，尤其是如果它們無法將單一名稱和指數(shù)衍生品彼此凈額化為節(jié)省保證金。批發(fā)市場經(jīng)紀人協(xié)會(WMBA)首席執(zhí)行官亞歷克斯·麥克唐納(Alex McDonald)警告說，目前美國證券交易委員會(SEC)和美國商品期貨交易委員會(CFTC)之間的管轄權(quán)劃分意味著較小的買方公司處于不利地位。

他說：“啟用單一名稱和索引衍生產(chǎn)品的網(wǎng)絡(luò)比較有意義。” “到處都有大量的抵押品擠壓，買方公司需要節(jié)省保證金。高效使用抵押品開始占用很多人的時間-我們絕對會支持ICE在這方面的立場。”

十月，ICE要求SEC允許將單一名稱和指數(shù)信用掉期交易保留在一個帳戶中，以允許相互抵消的抵消交易。

Barsoom表示：“投資組合保證金是國會預(yù)想并允許的。SEC和CFTC都已批準將其用于清算會員。這種做法行之有效，所以為什么不允許最終用戶使用?”

沖風險

中央清算旨在幫助降低場外衍生品市場的系統(tǒng)性風險。監(jiān)管機構(gòu)希望，通過要求市場參與者在CCP上發(fā)布保證金和抵押品，可以防止一個大型交易對手的違約對金融市場產(chǎn)生嚴重的連鎖反應(yīng)。但是金融研究公司TowerGroup的資本市場研究總監(jiān)格特•雷夫斯(Gert Raeves)指出，減輕公司自身風險的重擔仍然落在各個公司身上。

他說：“個體公司不一定得到更好的保護。” “保證金和抵押品要??求使許多資產(chǎn)管理者感到頭疼，而且我擔心有些公司急于實現(xiàn)其合規(guī)目標，卻犧牲了來自最佳技術(shù)投資的某些業(yè)務(wù)優(yōu)勢。 。”

與20國集團對降低金融市場系統(tǒng)性風險的承諾相一致，對場外衍生品新規(guī)定實施的截止日期是今年年底。但是，由于缺乏足夠的時間來完成規(guī)則的定稿，一直引起美國和歐洲市場參與者的關(guān)注，歐洲證券和市場管理局目前正在通過該市場規(guī)則制定歐洲市場基礎(chǔ)設(shè)施法規(guī)(EMIR)，大約30項技術(shù)標準。對于WMBA的麥當勞而言，關(guān)于最終規(guī)則的爭議是不可避免的，但他也認為，這是立法程序中建設(shè)性的一部分。

他說：“當買方和賣方就同一問題發(fā)表評論時，這表明規(guī)則并不完全正確。” “鑒于實施的最后期限，這不足為奇。監(jiān)管機構(gòu)將不得不在年底之前在截止日期到期之前處理大量評論–但就交叉保證金而言，CFTC和SEC達成協(xié)議并不難。

在過去的幾個月中，CFTC和其他美國監(jiān)管機構(gòu)在實施多德-弗蘭克法案方面取得了重大進展，但在絕大多數(shù)法案中，它們?nèi)赃h遠落后于時間表。根據(jù)戴維斯·波爾克(Davis Polk)律師事務(wù)所的資料，截至5月1日，共有221個多德-弗蘭克規(guī)則制定要求的最后期限已過–占398個規(guī)則制定要求總數(shù)的55.5%。在這221個已通過的截止日期中，有148個(67%)錯過了，有73個(33%)都已完成了最終的規(guī)則。戴維斯·波爾克(Davis Polk)表示，監(jiān)管機構(gòu)尚未發(fā)布148條漏查規(guī)則中21條的建議。