國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2月份中國(guó)官方PMI，制造業(yè)PMI錄得52.6，市場(chǎng)預(yù)期50.5，非制造業(yè)PMI錄得56.3，預(yù)期54.9。

通過(guò)PMI 監(jiān)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)變化情況。當(dāng)PMI大于50%時(shí)，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)在擴(kuò)張，當(dāng)PMI小于50%時(shí)，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)在收縮。目前大超預(yù)期的制造業(yè)PMI52.6，非制造業(yè)PMI錄得56.3，兩個(gè)PMI共振向上并超預(yù)期，足以說(shuō)明中國(guó)整體復(fù)蘇強(qiáng)勁。這超預(yù)期的消息一出，市場(chǎng)反應(yīng)非?？欤墒辛⒖谭崔D(zhuǎn)，直接突破3300點(diǎn)。

但大家又很疑問(wèn)，PMI大超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，自己怎么沒(méi)有感受呢，有人不理解了。

今天小編就談?wù)凱MI到底是什么?PMI預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，怎么看?PMI是否與股市正相關(guān)，投資怎么做?

第一部分：PMI是什么?

采購(gòu)經(jīng)理指數(shù) (Purchasing Managers’Index，簡(jiǎn)稱 PMI) 是通過(guò)對(duì)企業(yè)采購(gòu)經(jīng)理的調(diào)查結(jié)果統(tǒng)計(jì)匯總、編制而成的月度綜合性指數(shù)，涵蓋企業(yè)采購(gòu)、生產(chǎn)、流通等各個(gè)環(huán)節(jié)，由于采購(gòu)經(jīng)理調(diào)查簡(jiǎn)單易行，PMI比其他宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都快。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，PMI就是一個(gè)提前反映經(jīng)濟(jì)情況的前瞻指標(biāo)，對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的監(jiān)測(cè)、預(yù)測(cè)和預(yù)警具有重要作用。

如下圖所示：PMI和GDP和工業(yè)增加值走勢(shì)基本一致，對(duì)比發(fā)現(xiàn)，PMI具有前瞻先行的預(yù)測(cè)作用。

第二部分 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，你相信嗎?

疫后的經(jīng)濟(jì)，恰逢節(jié)后宏觀數(shù)據(jù)“真空期”，作為微觀個(gè)體難免有些方向難辨。如果從自身經(jīng)驗(yàn)出發(fā)，大家其實(shí)也能感受到中國(guó)勞動(dòng)力恢復(fù)非常迅速，如下圖所示，制造業(yè)各項(xiàng)恢復(fù)都比市場(chǎng)預(yù)期快。

為什么制造生產(chǎn)恢復(fù)得這么快呢?

用高情商的回答：我們中國(guó)人勤勞智慧，吃苦耐勞。

用低情商的問(wèn)答：窮。對(duì)于廣泛的窮人來(lái)說(shuō)，不透支原本儲(chǔ)蓄就算不錯(cuò)了，2023年大家重點(diǎn)當(dāng)然是抓緊時(shí)間掙錢。

樸素的中國(guó)人基本在去年12月今年1月集體陽(yáng)康之后，經(jīng)過(guò)春節(jié)假期的休息，確認(rèn)身體沒(méi)什么問(wèn)題之后都上班干活，制造業(yè)復(fù)工的速度自然也就很快了。PMI的超預(yù)期也證明大家都是準(zhǔn)備擼起袖子準(zhǔn)備大干一場(chǎng)，采購(gòu)生產(chǎn)制造復(fù)蘇想慢都難。

如果從中國(guó)經(jīng)濟(jì)的三駕馬車宏觀分析復(fù)蘇情況，投資、消費(fèi)和出口。

投資，多討論房產(chǎn)或者基建，財(cái)政部長(zhǎng)昨天剛發(fā)布今年將會(huì)在2022年全國(guó)一般公共預(yù)算支出26萬(wàn)億元的基礎(chǔ)上，將適度擴(kuò)大財(cái)政支出規(guī)模，并在專項(xiàng)債投資拉動(dòng)上加力。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，政府將擴(kuò)大赤字率，為基建等投資發(fā)力。但目前中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)績(jī)那么差，工程類企業(yè)利潤(rùn)都跌破翔，很多人會(huì)質(zhì)疑投資需求?股市其實(shí)是不缺些聰明人，買底部的東西，會(huì)比追高預(yù)期極高的股票，追高概念炒作的其他板塊更讓人放心。例如地產(chǎn)行業(yè)去年最爛了，沒(méi)有比這個(gè)更爛，它大概率就是底部，這樣的投資性價(jià)比其實(shí)不低的。

以股市某工程企業(yè)為例，2022年房地產(chǎn)行業(yè)本身就不景氣了，又加上疫情影響工程人員無(wú)法到位，還要計(jì)提壞賬損失，2022年凈利潤(rùn)同比-90%堪稱爛透了，但業(yè)績(jī)披露之后股價(jià)反而漲了30%。

消費(fèi)，消費(fèi)其實(shí)是與民眾感官最緊密的。但對(duì)于保守的國(guó)人來(lái)說(shuō)，不見(jiàn)兔子不撒鷹是國(guó)人特性，錢包沒(méi)豐厚起來(lái)，消費(fèi)是會(huì)比較克制的，所以消費(fèi)數(shù)據(jù)反應(yīng)可能有延緩。但消費(fèi)復(fù)蘇小編認(rèn)為問(wèn)題不大，消費(fèi)其實(shí)與信心相關(guān)，有信心的情況下所有預(yù)期都會(huì)自我實(shí)現(xiàn)。當(dāng)你覺(jué)得接下來(lái)經(jīng)濟(jì)會(huì)變好時(shí)，你就會(huì)增加消費(fèi)。企業(yè)也因此賺到了錢，企業(yè)家會(huì)跟著增加投資，招更多的員工。失業(yè)率變低了，能增加消費(fèi)的人就更多了。

出口，目前國(guó)內(nèi)出口壓力還是挺大的。中國(guó)1月出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)顯示，綜合指數(shù)環(huán)比下滑11.2%，除了出口運(yùn)價(jià)指數(shù)下跌外，全國(guó)各個(gè)港口堆積的空置集裝箱也越來(lái)越多。

當(dāng)然其實(shí)不僅大陸，香港新加坡外貿(mào)寒冬都很嚴(yán)峻。2月27日香港統(tǒng)計(jì)處公布數(shù)據(jù)顯示，1月份香港商品整體出口貨值同比下跌36.7%至2909億港元。創(chuàng)下1953年9月以來(lái)即70年來(lái)最大跌幅。

全世界最看好、香港最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——新加坡，其外貿(mào)情況也讓人失望。新加坡跟香港一樣，外貿(mào)數(shù)據(jù)全方位惡化。

外貿(mào)惡化，不是中國(guó)內(nèi)陸，香港或新加坡的個(gè)例，而是全球普遍的一個(gè)糟糕現(xiàn)象。貿(mào)易凌冬而根源就是，全球需求急劇萎縮。

目前，如下圖所示，全球絕大部分國(guó)家制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)環(huán)比都有所回升。也就是說(shuō)，雖然外貿(mào)環(huán)境雖然處于最殘酷階段，歐美國(guó)家制造業(yè)還在收縮，但是情況至少已經(jīng)不再繼續(xù)惡化，開(kāi)始觸底反彈。

全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)在向好，以人民幣匯率走勢(shì)看，未來(lái)中國(guó)外貿(mào)情況也會(huì)好轉(zhuǎn)。但明天雖然很美好，首要前提是中國(guó)的外貿(mào)企業(yè)得活過(guò)今夜的寒冬。通過(guò)PMI這一先行指標(biāo)，可以看出整體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇信號(hào)，后續(xù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，我們拭目以待。

第三部分，PMI與股市正相關(guān)嗎，投資怎么做?

PMI是宏觀經(jīng)濟(jì)前瞻指標(biāo)，那和中國(guó)股市相關(guān)性如何?

如下圖滬深300指數(shù)(4130.5513, 12.81, 0.31%)跟中國(guó)PMI數(shù)據(jù)疊加對(duì)比圖所示。滬深300指數(shù)整體波動(dòng)跟PMI指數(shù)走勢(shì)很相似，只有三個(gè)部分是發(fā)生大幅偏離的。分別是2005年-2007年的超級(jí)大牛市，2014年-2015年的杠杠牛以及2020-2021年的公募基金擴(kuò)容牛。但這種因?yàn)闊徨X短期大幅流入造成的牛市都不可長(zhǎng)期持續(xù)，在短暫的偏離之后，滬深300指數(shù)又再度跟PMI指數(shù)貼合。

當(dāng)我們剔除掉短期熱錢流入的影響后就能得出一個(gè)結(jié)論：由于PMI數(shù)據(jù)反映的中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)，滬深300指數(shù)會(huì)跟著中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期起起伏伏。

宏觀經(jīng)濟(jì)具有很強(qiáng)的周期性，滬深300指數(shù)自然也具有很強(qiáng)的周期性。因此投資A股跟很多人的理解不同，大家以為經(jīng)濟(jì)變好了，應(yīng)該去投資，這其實(shí)是錯(cuò)的。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)最好的時(shí)候，已經(jīng)距離衰退不遠(yuǎn)了，這個(gè)時(shí)候應(yīng)該開(kāi)始分批賣出了，而不是買入。反而當(dāng)經(jīng)濟(jì)爛成一坨的時(shí)候，距離復(fù)蘇就不遠(yuǎn)了，這個(gè)時(shí)候應(yīng)該買入而不是賣出。

很好的例子：2021年初，當(dāng)時(shí)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)最好的時(shí)候。2022年末，當(dāng)時(shí)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)最差的時(shí)候。你們看是2021年初買的能賺錢，還是2022年末買的能賺錢。