在因停工而凍結(jié)的經(jīng)濟(jì)中，認(rèn)為美國(guó)股市的漲勢(shì)過(guò)猛?從一個(gè)角度來(lái)看，它才剛剛開(kāi)始。

金融體系周?chē)逊e如山的大量現(xiàn)金意味著大量的彈藥尚未將風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)推高。與此同時(shí)，摩根大通公司(JPMorgan Chase&Co.)認(rèn)為，數(shù)十億美元有可能流入股票市場(chǎng)，而債券可能會(huì)重新平衡投資組合。美國(guó)銀行(Bank of America Corp.)的數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，貨幣市場(chǎng)基金吸引了1.2萬(wàn)億美元的資金，而總資產(chǎn)為5910億美元的基金管理人持有的現(xiàn)金處于歷史罕見(jiàn)水平。

所有這些表明，在股價(jià)看起來(lái)不受公司利潤(rùn)等基本面約束的情況下，中美之間的貿(mào)易摩擦又回到了最前沿，此時(shí)，投資者需要多少火力支持市場(chǎng)。

摩根大通(Nikolaos Panigirtzoglou)領(lǐng)導(dǎo)的摩根大通策略師稱(chēng)：“投資者仍偏低股票，超跌跡象僅限于動(dòng)量交易者。” “投資者仍有很大的空間來(lái)增加其股票分配。”

摩根大通表示，在低利率和高流動(dòng)性的背景下，非銀行投資者(包括家庭，養(yǎng)老金，捐贈(zèng)基金和主權(quán)財(cái)富基金)的股權(quán)分配在未來(lái)幾年可能會(huì)上升到49%。目前，這一比例為40%。

只需問(wèn)一下法律與通用投資管理公司多資產(chǎn)基金負(fù)責(zé)人約翰·羅伊(John Roe)。在發(fā)現(xiàn)信貸機(jī)會(huì)很少之后，他最近開(kāi)始購(gòu)買(mǎi)更多股票。隨著價(jià)格上漲吸引更多的購(gòu)買(mǎi)和定位，投資者看到了自我強(qiáng)化的反彈，但他不得不回避這種大流行病會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成持久損害的擔(dān)憂。

羅伊說(shuō)：“股市已經(jīng)達(dá)到我們擔(dān)心自我增強(qiáng)勢(shì)頭的范圍。” “當(dāng)我們從根本上持負(fù)面態(tài)度，并認(rèn)為潛在的風(fēng)險(xiǎn)被低估時(shí)，這非常困難。”

謹(jǐn)慎情緒的另一個(gè)跡象是：投資者嚴(yán)重做空市場(chǎng)，因此，當(dāng)他們平倉(cāng)時(shí)，股票有上漲的潛力。

根據(jù)監(jiān)管數(shù)據(jù)，投機(jī)者自2015年底以來(lái)已建立了標(biāo)普500期貨最大的凈空頭頭寸。據(jù)Markit數(shù)據(jù)，對(duì)追蹤美國(guó)股票基準(zhǔn)的全球最大的交易所交易基金(ETF)的空頭興趣仍在3月份的峰值附近徘徊。

在散戶(hù)投資者等中，風(fēng)險(xiǎn)偏好可能會(huì)逐漸恢復(fù)。

根據(jù)美國(guó)銀行引用的EPFR Global數(shù)據(jù)，在截至周三的一周中，美國(guó)股票和信貸基金的流入量均增加。同時(shí)，流入貨幣基金的資金減少了，政府債券基金在六周內(nèi)首次贖回。

正如邁克爾·哈特奈特(Michael Hartnett)領(lǐng)導(dǎo)的該銀行策略師所說(shuō)的那樣：“定位仍然看跌，政策看漲。”

那么誰(shuí)在買(mǎi)?某些種類(lèi)的量子，例如。摩根大通(JPMorgan)表示，動(dòng)量交易者與大宗商品交易顧問(wèn)一樣，是華爾街唯一過(guò)度擴(kuò)張的部分。

據(jù)其估計(jì)，美國(guó)股市的動(dòng)能信號(hào)已恢復(fù)到較高水平。上一次出現(xiàn)超買(mǎi)信號(hào)的時(shí)間是在今年年初，即庫(kù)存暴跌之前。摩根大通策略師稱(chēng)，即便如此，動(dòng)量型投資者的獲利回吐不太可能使牛市脫離軌道，因?yàn)槠渌?lèi)型的投資者的股票配置較低。

至于其他定量投資者，野村證券(Nomura Securities)預(yù)計(jì)，針對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的特定水平的美國(guó)波動(dòng)率控制基金最終將在市場(chǎng)平靜的情況下再次入市。策略師查理·麥凱利格(Charlie McElligot)在一份報(bào)告中寫(xiě)道，他們估計(jì)的股權(quán)敞口仍可追溯至2010年數(shù)據(jù)的第二個(gè)百分位，這意味著該比例僅下降了2%。

總而言之，由于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)相對(duì)于來(lái)年的收益處于兩個(gè)十年來(lái)的最高水平，因此股票可能顯得昂貴。但是很少有投資者真正投入現(xiàn)金。