6月，信用債取消或推遲發(fā)行量占當月總發(fā)行量的比值創(chuàng)出新高。據Wind資訊數據統計，6月(以截至6月29日數據計算，下同)信用債取消或推遲發(fā)行規(guī)模為636.9億元，而6月信用債總發(fā)行量為8990.8億元，取消或推遲發(fā)行率高達7.1%。

這一比例在2020年1月至5月分別為2.7%、0.9%、3.5%、3.9%和5.5%。由此可見，6月信用債一級市場取消或推遲發(fā)行現象十分明顯。

安排好的發(fā)行計劃為何會取消或推遲?從相關公司的公告中，只能讀到“近期市場波動較大”“市場情況變動”等字眼。至于背后的深層原因，華西證券(10.630, 0.20, 1.92%)固收分析師樊信江認為，本輪信用債取消發(fā)行潮更多是由于利率波動下發(fā)行人短時間內難以適應融資成本走高導致。

“首先，近期多種類型債券的到期收益率上行幅度較大，融資成本走高意味著發(fā)行人每年將多承擔更高的財務費用;其次，結構上，6月取消發(fā)行債券的多為對票息、對利率較為敏感的高評級主體和央企，取消發(fā)行債券資質有明顯向上遷移的特征;再次，雖然今年3月和4月也出現一輪取消發(fā)行潮，但彼時背后的原因是低利率環(huán)境下，債券投資機構負債端資金成本難以承受當時市場環(huán)境造就的低票息，發(fā)行人與投資者的博弈過程中，部分債券取消發(fā)行屬正?，F象。”樊信江分析稱。

招商證券(21.950, 1.43, 6.97%)固收分析師李豫澤表示，對于債券發(fā)行人來說，選擇取消發(fā)行主要是擔心發(fā)行成本太高，在大幅波動的市場融資，票面利率不好把控。對于投資者來說，由于后市存在較大的不確定性，會要求發(fā)行人給予更多票面溢價，這會強化債券發(fā)行人規(guī)避波動的心態(tài)，避免募集量不足而被動取消發(fā)行。

從6月完成發(fā)行的部分高評級央企發(fā)債成本來看，部分企業(yè)3年期中期票據的融資成本已經超過3%，甚至部分短期融資券的融資成本也逼近3%。

一位大型券商債券承銷人士表示：“此前高評級公司的發(fā)債利率低至1%左右，但5月以來債券市場大幅回調，收益率普遍上行，發(fā)行人融資成本相應提高，取消發(fā)行是想避開這段時間。”

天風證券(6.060, 0.09, 1.51%)固收首席分析師孫彬彬認為，在整體信用再融資環(huán)境寬松的背景下，利率回調從整體上沖擊了信用債發(fā)行與凈融資。展望后市，2020年下半年整體信用債到期規(guī)模較大，債券發(fā)行人發(fā)行新債滾續(xù)需求依然較大，未來信用市場發(fā)行環(huán)境主要取決于整體資金面。預計后續(xù)資金利率將保持穩(wěn)定甚至進一步下行，因此，信用債發(fā)行環(huán)境料將保持穩(wěn)定，市場發(fā)行節(jié)奏也將逐步恢復。