農(nóng)夫山泉披露招股說明書，娃哈哈似乎也坐不住了。7月3日，有消息稱，娃哈哈正在考慮IPO。從“不差錢不上市”，到“適當(dāng)?shù)臅r候會考慮上市”“上市是娃哈哈一個非常正常的舉動”，再到如今的IPO融資傳聞，娃哈哈的態(tài)度已經(jīng)轉(zhuǎn)變。盡管娃哈哈方面向北京商報記者否認(rèn)了這一消息，但在市占率不斷降低的境況下，“死對頭”農(nóng)夫山泉即將展開上市“反撲”，娃哈哈的境況越發(fā)不妙。

態(tài)度逐漸轉(zhuǎn)變

有消息稱，娃哈哈此次融資規(guī)?；虺?0億美元。潛在上市地點包括香港，目標(biāo)是最早明年上市。對此，北京商報記者聯(lián)系采訪了娃哈哈相關(guān)負責(zé)人，對方表示，“沒有上市相關(guān)計劃”。

成立30余年的娃哈哈，長期堅持“不負債、不發(fā)債、不貸款、不上市”的四不口號。直到2017年11月，在娃哈哈30周年慶典上，娃哈哈董事長宗慶后說：“上市以后能加快企業(yè)發(fā)展，在適當(dāng)時候娃哈哈也會考慮上市。”這意味著，娃哈哈首次“松口”上市。

2020年4月，宗慶后在談及上市問題時稱，并沒有堅決反對上市。5月27日，娃哈哈公關(guān)部部長宗馥莉發(fā)聲：“娃哈哈上市是一個非常正常的舉動。未來，只有跟資本市場相結(jié)合才會走得更遠。”

娃哈哈的態(tài)度反轉(zhuǎn)與同屬浙江的企業(yè)農(nóng)夫山泉頗為相似。農(nóng)夫山泉曾在A股接受上市輔導(dǎo)10多年，卻堅稱沒有上市計劃。農(nóng)夫山泉創(chuàng)始人兼董事長鐘睒睒曾說：“資本市場講究需求與被需求，農(nóng)夫山泉沒需求，因此不需要上市。”

如今，鐘睒睒卻將農(nóng)夫山泉推上上市之路。“農(nóng)夫山泉與娃哈哈曾因為純凈水、地表水、堿性水等概念明爭暗斗。如今在看到‘后浪’農(nóng)夫山泉已搶先一步遞交招股說明書，娃哈哈就坐不住了，所以面對資本時，也比之前更迫切。”經(jīng)濟學(xué)家宋清輝認(rèn)為。

不過，在食品觀察員竇強看來，企業(yè)發(fā)展到一定階段，利用上市擴大規(guī)模是必然趨勢，兩家不存在因為爭強好勝而上市之說。

企業(yè)內(nèi)部需求

從“不差錢、不上市”，到如今傳出準(zhǔn)備赴港上市的消息，雖然娃哈哈否認(rèn)了上市計劃，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，娃哈哈并非沒有上市的可能。

2010年，娃哈哈開始“跑馬圈地”，不斷試水多元化，先后布局了童裝、乳業(yè)、酒業(yè)等業(yè)務(wù)，并重金砸向商業(yè)零售等方面。然而，最終幾乎所有的多元化都被打上了“失敗”的烙印。

“娃哈哈在營銷和發(fā)展模式上已經(jīng)暴露出問題，需要及時調(diào)整。”營銷管理專家沈博元分析稱。

目前，娃哈哈的主流產(chǎn)品仍然為營養(yǎng)快線和AD鈣奶，這些單品近兩年收入不斷下滑。例如，營養(yǎng)快線的營收從2013年的200億元下滑到了2016年的80多億元。不僅如此，娃哈哈的主流渠道仍然在三四線城市，而在一二線城市渠道布局不足。由于上述種種原因，娃哈哈的收入從2013年的783億元逐漸下滑，2017年，娃哈哈的營收僅為450.73億元。

香頌資本沈萌認(rèn)為，除了業(yè)務(wù)急需調(diào)整，娃哈哈的股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理體系長期不透明、不健全，也需要通過上市進行規(guī)范化調(diào)整。

天眼查顯示，杭州娃哈哈集團有限公司共有3個股東，其中杭州上城區(qū)投資控股集團有限公司出資2.4億元，持股比例達46%;宗慶后出資1.5億元，持股比例為29.4%;另一股東為杭州娃哈哈集團有限公司基層工會聯(lián)合委員會(職工持股會)，持股比例也達24.6%。杭州上城區(qū)投資控股集團有限公司由杭州市上城區(qū)財政局100%控股。

雖然為了優(yōu)化股權(quán)，娃哈哈于2018年曾傳出回購員工股份的消息。不過，當(dāng)時娃哈哈向北京商報記者表示，為了更好地激勵員工，娃哈哈對所有員工股份進行高價收回，將重新根據(jù)崗位、表現(xiàn)進行評定。

“反撲”的農(nóng)夫山泉

“娃哈哈內(nèi)部需要調(diào)整是必然的，因為市場競爭已日趨激烈。”業(yè)內(nèi)人士稱。

北京商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，不僅農(nóng)夫山泉已經(jīng)向香港聯(lián)交所遞交了招股書，開啟了IPO之路，達利食品(4.99, 0.18, 3.74%)(港股03799)也在2015年赴港上市?？祹煾?、統(tǒng)一等企業(yè)也都在香港上市。

雖然諸多企業(yè)選擇在港交所上市，但農(nóng)夫山泉與娃哈哈的體量仍存較大差距。今年4月29日，農(nóng)夫山泉正式向港交所遞交的招股說明書顯示，2018年，農(nóng)夫山泉收入204.75億元。娃哈哈2018年收入則高達468.9億元。

值得注意的是，如果農(nóng)夫山泉上市成功，很有可能實現(xiàn)對娃哈哈的逆襲。雖然娃哈哈先于農(nóng)夫山泉成立，但經(jīng)過近20年的發(fā)展，雙方的地位已經(jīng)發(fā)生了變化。2019年，農(nóng)夫山泉收入達143.46億元，占據(jù)飲用水市場份額20.9%，成為飲用水市場上排名第一的品牌。娃哈哈飲用水市占率已經(jīng)不在前五名。

有研究分析認(rèn)為，從市占率演變趨勢看，2015-2018年間，農(nóng)夫山泉、怡寶和百歲山市占率穩(wěn)步提升，體現(xiàn)了在升級過程中，中高檔產(chǎn)品和天然礦泉水更易獲得消費者認(rèn)可;而產(chǎn)品線偏低端的康師傅、冰露和娃哈哈的市場份額則出現(xiàn)了不同程度的下滑，側(cè)面看出娃哈哈有一定市場競爭壓力。