擬議中的俄羅斯交易所RTS和MICEX 合并的政治意愿，意味著該交易將使國(guó)際投資者進(jìn)入莫斯科的機(jī)會(huì)增加，并加速資本市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展。這是市場(chǎng)參與者的意見，他們歡迎這兩個(gè)場(chǎng)所之間的交易，并指出他們比競(jìng)爭(zhēng)更具互補(bǔ)性。合并將于2月2日宣布，屆時(shí)MICEX將以書面形式收購(gòu)其較小的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。作為交易的一部分，俄羅斯中央銀行將出售其在MICEX的股份。

“ RTS最初并非是MICEX的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，因此兩者之間的業(yè)務(wù)重疊要比許多人最初想象的要少。”經(jīng)紀(jì)人ING的執(zhí)行銷售總監(jiān)Andy Pryer說(shuō)。

俄羅斯的研究主管弗拉基米爾·薩沃夫(Vladimir Savov)補(bǔ)充說(shuō)：“將這兩者結(jié)合在一起，您將擁有兩全其美的優(yōu)勢(shì)：股票，期貨和期權(quán)市場(chǎng)，以及流動(dòng)性極強(qiáng)的本地市場(chǎng)，這突然對(duì)投資者和上市公司更具吸引力，”經(jīng)紀(jì)人Otkritie。“此外，交易所的資本得到了更好的利用，這降低了結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。除了一個(gè)交易所之外，還將有一個(gè)存儲(chǔ)庫(kù)，這也將降低交易成本，因此很難在其中找到負(fù)面的信息。”

Pryer指出，RTS主要是股票衍生品交易所，其股票流量的75%分布在僅兩只股票上，即金融服務(wù)巨頭Sberbank和石油天然氣供應(yīng)商Gazprom。另一方面，MICEX控制著所有股票的主要指數(shù)，其中70%的執(zhí)行量在國(guó)內(nèi)產(chǎn)生。散戶投資者占該數(shù)字的50%以上。

MICEX目前占全球所有俄羅斯工具交易的65%，其中RTS擁有20%的市場(chǎng)份額，俄羅斯存托憑證在國(guó)際上交易占剩余的15%。

Pryer說(shuō)：“在很大程度上，它們是不同的平臺(tái)，以不同的貨幣和不同的客戶群執(zhí)行交易周期。” “合并將有效地使MICEX兼具兩全其美的優(yōu)勢(shì)，為國(guó)內(nèi)外投資者提供在一個(gè)交易場(chǎng)所進(jìn)行所有股票和衍生品交易的機(jī)會(huì)。”

由于MICEX的T + 0結(jié)算周期，海外投資者發(fā)現(xiàn)交易面臨挑戰(zhàn)，因?yàn)樗麄冃枰诮灰淄瓿汕皽?zhǔn)備好股票或現(xiàn)金在場(chǎng)內(nèi)發(fā)布。該系統(tǒng)在1990年代末的俄羅斯金融危機(jī)期間為投資者提供了急需的安全保護(hù)，現(xiàn)在被普遍認(rèn)為已過(guò)時(shí)，特別是與運(yùn)行于T + 3結(jié)算的RTS標(biāo)準(zhǔn)平臺(tái)相比。

Savov說(shuō)：“歷史上使許多外國(guó)投資者無(wú)法在MICEX上交易的一個(gè)問(wèn)題是結(jié)算周期。” “如果確實(shí)的戰(zhàn)略目標(biāo)是使這個(gè)市場(chǎng)成為區(qū)域金融中心，那么它將必須提供所需的條件，否則它將排除很大一部分交易對(duì)手。希望完成并撒粉后，我們將看到更長(zhǎng)的結(jié)算期，而不是T + 0。”

交易系統(tǒng)供應(yīng)商SunGard客戶連接全球負(fù)責(zé)人PhillippeCarré指出，盡管這兩個(gè)場(chǎng)所在業(yè)務(wù)領(lǐng)域上并沒(méi)有表現(xiàn)出明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但在幕后，由于利益相關(guān)者群體的不同，阻礙了俄羅斯資本市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的進(jìn)展。“有人談?wù)摻⒁粋€(gè)中央證券存管處，每個(gè)人都認(rèn)為這是一個(gè)好主意。但是有一個(gè)問(wèn)題應(yīng)該由哪個(gè)交易所來(lái)管理。五年后，由于MICEX和RTS之間的互斥，一切都沒(méi)有發(fā)生。”

Carré表示，通過(guò)消除兩方分歧的既得利益，合并將使資本市場(chǎng)框架更加公正，這將改善整體市場(chǎng)信心。他說(shuō)：“對(duì)于國(guó)際投資者而言，這種爭(zhēng)執(zhí)并沒(méi)有很好地解決，國(guó)際投資者的交易已經(jīng)變得十分復(fù)雜，包括T + 0結(jié)算和擁有股份的極其復(fù)雜的注冊(cè)系統(tǒng)，”他說(shuō)。

他指出，迫使兩家交易所坐下來(lái)并商定一項(xiàng)合并，由中央銀行出售其股份，這是一種政治思維方式的轉(zhuǎn)變，但政府希望通過(guò)在上市期間收購(gòu)的非戰(zhàn)略性資產(chǎn)上市來(lái)籌集資金。危機(jī)，這需要有效的資本市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施來(lái)支持它。“政府有600億美元的IPO計(jì)劃，”Carré補(bǔ)充說(shuō)。“除非他們將莫斯科確立為資本市場(chǎng)的區(qū)域參與者，否則這不會(huì)發(fā)生。”

薩沃夫說(shuō)：“您可以放心地猜測(cè)，在俄羅斯，如果某個(gè)問(wèn)題在一段時(shí)間內(nèi)什么都沒(méi)發(fā)生，并且突然又有了新的發(fā)展勢(shì)頭，那么政府就會(huì)介入或退出討論。” “ 德意志交易所與紐約證券交易所泛歐交易所的合并將加快一切步伐。當(dāng)我們看到如此龐大的交易所在跨國(guó)界進(jìn)行國(guó)際合并時(shí)，顯然，這項(xiàng)業(yè)務(wù)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)將變得更加重要。莫斯科市場(chǎng)具有更大的增長(zhǎng)潛力-需要做的事情，需要完成的事情。”