盡管前MF Global的前客戶預(yù)計會返還丟失的資金，但很少有人意識到英國最高法院未決案件對這些資金是否以及以多快的速度返還的影響。

大西洋兩岸的客戶都在熱切期待著將于3月作出的關(guān)于美國投資銀行雷曼兄弟(Lehman Brothers)客戶資金的狀態(tài)和分配的上訴的決定。

爭議的是客戶資金的狀況，該資金在該公司于2008年9月15日破產(chǎn)時并未存入雷曼兄弟的隔離賬戶中。

在英國，法律要求對客戶資金進行隔離，但雷曼兄弟公司采用了一種認可的“替代方法”來接收客戶資金，將收到的款項支付到公司的內(nèi)部帳戶中，然后根據(jù)對帳隔離到客戶帳戶中的資金在前一天進行。在這種安排下，雷曼兄弟上任后，資金不會直接支付到客戶賬戶中，而一些客戶資金仍會保留在內(nèi)部賬戶中。

這筆錢是否應(yīng)視為隔離的，并因此可以由管理員匯總?盡管英國上訴法院表示應(yīng)該這樣做，但我們尚未找出最高法院會說些什么。同時，MF Global客戶陷入了困境。

倫敦和紐約的律師事務(wù)所Mishcon de Reya的金融和銀行業(yè)務(wù)部法律總監(jiān)James Oldnall說：“這兩個事件的時機非常好。” “這兩個破產(chǎn)都使人質(zhì)疑，根據(jù)現(xiàn)行的客戶隔離規(guī)則，客戶資金的安全性如何。”

2月初，畢馬威會計師事務(wù)所是MF Global在英國的資產(chǎn)的特別管理人，開始返還客戶資金，首先向“同意索賠”的客戶凍結(jié)了頭寸，這些客戶被凍結(jié)了頭寸或損失了本應(yīng)隔離的資金帳戶。但是，在最高法院確定哪些客戶可以要求保護之前，目前無法再向英國客戶提供任何資金。

MF Global的美國破產(chǎn)受托人詹姆斯·吉登斯(James Giddens)也在與畢馬威(KPMG)進行抗爭，聲稱應(yīng)將約7.4億美元的英國資金返還給美國客戶。法院的裁決也將影響留給美國MF Global客戶的財產(chǎn)。

“信托的關(guān)鍵在于您必須能夠識別資金。如果將它們混合在一起，那么他們可能會失去其身份。”懷特&凱斯律師事務(wù)所合伙人大衛(wèi)·巴里斯德(David Barwise)解釋說，將自有資金中的錢包括在被認為是隔離的定義之內(nèi)將產(chǎn)生復(fù)雜的影響。

Barwise表示，如果英國最高法院維持原判，MF Global的客戶可以從上訴法院的判決中受益，但仍將進一步延遲未歸入隔離賬戶的資金的歸還。

Barwise說：“某些MF Global的前客戶將希望最高法院維持上訴法院的裁決，即房屋帳戶中的客戶款項應(yīng)受法定信托的管轄。” 他說：“這將確保他們至少能得到英鎊或美元的便士。希望最高法院能提出一種處理混合帳戶的合理方法。”

不利的一面是，如果雷曼兄弟(Lehman)的決定要求將房屋帳戶中的資金也視為隔離帳戶，那么那些知道自己的資金已隔離帳戶的MF Global客戶可能會遇到進一步的延誤。

“你在哪里劃界線?如果不需要將內(nèi)部賬戶中的資金匯回去，那么分離資金的返還速度將會更快。” Mishcon的奧爾德納爾(Oldnall)說。“最高法院的任何決定將是一把雙刃劍，這取決于您的錢是否在隔離賬戶中。”

2008年，雷曼兄弟(Lehman Brothers)的破產(chǎn)將交易對手的風險推到了買方議程的首位，許多交易被凍結(jié)，許多支付給第三方的傭金未付。

去年，在對手方對披露63億美元的歐洲債務(wù)押注做出不利反應(yīng)之后，MF Global于10月31日在紐約申請破產(chǎn)。據(jù)廣泛報道，監(jiān)管機構(gòu)已確定，在10月31日申請破產(chǎn)保護的前幾天，MF Global可能已將超過1億美元的客戶資金轉(zhuǎn)入其自己的經(jīng)紀帳戶。

據(jù)信仍然缺少約16億美元的客戶資金。