歐洲買方公司仍然不確定將自己歸類為商品期貨交易委員會(CFTC)規(guī)則下的套期保值者或投機(jī)者，該規(guī)則管理期貨傭金商(FCM)用戶的掉期交易。

CFTC的衍生品清算組織(DCO)最終核心原則FCM的國家客戶需要根據(jù)他們的整個(gè)投資組合而不是交易級別來確定他們屬于哪兩類。與套期保值客戶相比，投機(jī)客戶需要支付10%的CCP計(jì)算保證金。

套期保值者/投機(jī)者概念對于期貨市場是常見的，參與者能夠在交易層面上識別每筆交易是否具有對沖性或投機(jī)性。在場外衍生品市場中，保證金方法是基于投資組合的，因此公司必須決定其所有衍生品交易是否都是對沖。

一位英國買方執(zhí)行官匿名向TRADEnews.com表示，監(jiān)管機(jī)構(gòu)和清算經(jīng)紀(jì)人都沒有提供必要的清晰度，迫使買方公司采取保守的做法并將自己定義為投機(jī)者。許多人選擇了套期保值選項(xiàng)，其中一些人擔(dān)心他們可能會在以后面臨罰款。

“我們?nèi)栽诘却覀兊那逅憬?jīng)紀(jì)人進(jìn)一步明確這一點(diǎn)，”消息人士說。“沒有人熱衷于談?wù)撨@個(gè)問題，因?yàn)閾?dān)心如果監(jiān)管機(jī)構(gòu)開始關(guān)注它，那么大多數(shù)資產(chǎn)管理公司將被要求支付更高的保證金成本。”

賣方警告

賣方公司在規(guī)則上同樣處于黑暗中，并被迫以廣義的方式為客戶提供建議，但需要注意的是資產(chǎn)管理公司必須自行決定選擇哪種方案。

“根據(jù)其清算協(xié)議，買方公司將自己定義為投機(jī)者或套期保值者一直缺乏監(jiān)管明確性，”美國花旗集團(tuán)衍生品清算和中介業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人Mariam Rafi表示。

“從FCM的角度來看，我們要求客戶自己決定他們屬于哪個(gè)類別。”

拉菲表示，美國買方公司在2012年5月制定了規(guī)則，當(dāng)時(shí)規(guī)則最初生效，但許多公司繼續(xù)要求經(jīng)紀(jì)人澄清。

她補(bǔ)充說，歐洲資產(chǎn)管理公司仍不確定他們將適合哪一類，并繼續(xù)就此問題征求意見。

“盡管保證金要求較高，但一些資產(chǎn)管理公司對規(guī)則采取保守態(tài)度并將自己定義為投機(jī)者。”

有關(guān)規(guī)則的詳細(xì)信息最初于2011年11月在聯(lián)邦注冊簿中公布，指出對沖頭寸將包括對沖或減輕任何形式的客戶業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的所有掉期，包括來自金融或非金融實(shí)體的掉期。

作為對沖頭寸的掉期將包括那些替代將要進(jìn)行的交易或?qū)⒃谝院蟛扇〉念^寸的交換，它們在經(jīng)濟(jì)上適合降低風(fēng)險(xiǎn)，委員會在登記冊中的文字說明。